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投资要点：
资讯要闻
11月7日，据海关统计，2025年前10个月，我国货物贸易延续平稳增长态势，进出口总值37.31万亿元人民币，同比增长3.6%。
11月6日， MSCI中国指数新纳入26只股票，包括千里科技、长川科技、华虹公司、生益电子、兴业银锡、长盈精密、芯联集成-U等17只A股，以及紫金黄金国际、广发证券H股、赣锋锂业H股、中国有色矿业等9只港股。同时，MSCI中国指数剔除了16只A股标的和4只港股标的。本次调整将于2025年11月24日收盘后生效。
市场概览
本周国内证券市场主要指数表现分化，其中上证指数涨跌幅最大为1.08%。申万一级行业中，电力设备涨幅最大为4.98%。
本周，市场关注焦点集中在进博会、高水平开放举措及外贸数据上。第八届中国国际进口博览会在上海开幕，参展企业数量再创新高。
投资建议
1）科技： 发展新质生产力是当前政策对于国内经济方向的重要指引，流动性宽松背景下，科创与创新类公司有望获得超额收益，建议关注：人工智能、半导体芯片、机器人、低空经济、深海科技等；2）非银金融： 券商或受益于慢牛格局，保险长期资产端或受益于资本回报见底回升；3）有色金属：在当前地缘政治紧张局势不断，全球经济不确定性增加的背景下，黄金作为避险资产的中长期需求有望持续增长。铜供给端承压，需求端不断增长；4）储能： 政策驱动，独储发展前景广阔； 5）机械：海外降息后制造业活动修复与投资加速，建议关注工程机械、重卡等；6）内需： 以提振消费为重点扩大国内有效需求，居民消费能力有望释放。
风险提示
政策变化超预期风险、经济环境变化超预期风险、市场短期波动风险。
一、资讯要闻及点评
前10个月我国货物贸易进出口增长3.6%11月7日，据海关统计，2025年前10个月，我国货物贸易延续平稳增长态势，进出口总值37.31万亿元人民币，同比（下同）增长3.6%。其中，出口22.12万亿元，增长6.2%；进口15.19万亿元，与去年同期基本持平。10月份，我国货物贸易进出口总值3.7万亿元，增长0.1%。其中，出口2.17万亿元，下降0.8%；进口1.53万亿元，增长1.4%，已连续5个月增长。
前10个月我国进出口主要特点：
一般贸易、加工贸易进出口增长。前10个月，我国一般贸易进出口23.64万亿元，增长2.3%，占我外贸总值的63.4%；加工贸易进出口6.94万亿元，增长6.5%，占18.6%；保税物流方式进出口5.34万亿元，增长5.5%。 对东盟、欧盟进出口增长。前10个月，东盟为我第一大贸易伙伴，我与东盟贸易总值为6.18万亿元，增长9.1%，占我外贸总值的16.6%。欧盟为我第二大贸易伙伴，我与欧盟贸易总值为4.88万亿元，增长4.9%，占我外贸总值的13.1%。美国为我第三大贸易伙伴，我与美国贸易总值为3.38万亿元，下降15.9%，占我外贸总值的9%。同期，我国对共建“一带一路”国家合计进出口19.28万亿元，增长5.9%。 民营企业、外商投资企业进出口增长。前10个月，民营企业进出口21.28万亿元，增长7.2%，占我外贸总值的57%，比去年同期提升1.9个百分点；外商投资企业进出口10.91万亿元，增长2.9%，占我外贸总值的29.3%；国有企业进出口5.04万亿元，下降8.1%，占我外贸总值的13.5%。 机电产品占出口比重超6成，集成电路和汽车出口增长明显。前10个月，我国出口机电产品13.43万亿元，增长8.7%，占我出口总值的60.7%。其中，自动数据处理设备及其零部件1.19万亿元，下降0.7%；集成电路1.16万亿元，增长24.7%；汽车7983.9亿元，增长14.3%。同期，出口劳密产品3.38万亿元，下降3%，占我出口总值的15.3%。其中，服装及衣着附件9050亿元，下降3%；纺织品8441.9亿元，增长1.8%；塑料制品6145.5亿元，下降0.1%。出口农产品5989.8亿元，增长2%。 主要大宗商品进口价格下跌，机电产品进口值增长。前10个月，我国进口铁矿砂10.29亿吨，增加0.7%，进口均价下跌10.7%；原油4.71亿吨，增加3.1%，均价下跌12.1%；煤3.88亿吨，减少11%，均价下跌24.5%；天然气1.03亿吨，减少6.2%，均价下跌8.8%；大豆9568.2万吨，增加6.4%，均价下跌11.1%；成品油3419.3万吨，减少16.3%，均价下跌4.6%。此外，进口初级形状的塑料2212万吨，减少7.6%，均价下跌0.6%；未锻轧铜及铜材445.6万吨，减少3.1%，均价上涨5.7%。同期，进口机电产品6.05万亿元，增长5.5%。 MSCI中国指数调整 A股入17出1611月6日凌晨，国际指数编制公司MSCI（明晟）公布了11月指数审议结果。本次调整中，MSCI中国指数新纳入26只股票，具体包括，港股9只，A股17只，分别为中国黄金国际、紫金黄金国际、优必选、赣锋锂业、东风集团股份、晶泰控股、中国有色矿业、荣昌生物、广发证券、江波龙、上海电力、生益电子、卧龙电驱、英维克、东阳光、协创数据、中材科技、千里科技、长川科技、芯联集成-U、恺英网络、华虹公司、金发科技、兴业银锡、长盈精密以及金力永磁。剔除20只成分股，港股4只，A股16只，分别为中国光大银行、北控水务集团、中国民航信息网络、华润医药、金龙鱼、梅花生物、广电运通、南京证券、纳思达、西南证券、东阿阿胶、建发股份、华兰生物、海澜之家、伯特利、中直股份、益丰药房、海格通信、欧派家居和凤凰传媒。
在MSCI系列指数中，涉及A股的包括MSCI中国指数、MSCI中国A股在岸指数和MSCI中国全股票指数。其中，最受关注的是MSCI中国指数，由于该指数被嵌套进MSCI新兴市场指数，因此股票进入MSCI中国指数，便意味着进入MSCI全球标准指数系列，从而将获得大量被动资金跟踪。
美国就业市场降温明显挑战者公司周四（11月6日）发布的报告显示，美国企业10月宣布裁员153，074人，是2003年来最高的10月裁员人数，较上年同期的55，597人增长了175%，较上月的54，064人增长了183%。
报告还显示，截至10月底，美国企业年内已宣布裁员1，099，500人，创下自2020年以来最高纪录，同比增长了65%，比2024年全年公布的761，358人高出了44%。
二、周观点
锂电本周锂电池产业链全线走强，核心驱动力在于行业基本面的显著改善。从需求端看，储能市场呈现爆发式增长，2025年前三季度全球锂电储能装机超170GWh，同比增长68%，拉动了全产业链需求。供给端方面，六氟磷酸锂价格已从7月18日的4.98万元/吨，上涨至10月30日的10.63万元/吨，不到4个月上涨超113%，出现供不应求局面。此外，磷酸铁锂等价格也出现回升。随着需求持续超预期，锂电板块有望迎来价值重估。
磷化工本周磷化工板块延续强势行情，需求端主要受益于农肥旺季和新能源需求爆发；供给端则延续紧张态势，受环保政策收紧等影响，磷矿石、黄磷等供应持续偏紧，难以满足市场需求。主要产品价格普遍上行，其中黄磷价格两周内上涨超7%。
三、市场概览
1．主要指数表现
本周国内证券市场主要指数表现分化，上证指数、深证成指、创业板指、沪深300、上证50、中证500、中证1000、科创50、科创100指数过去一周涨跌幅分别为1.08%、0.19%、0.65%、0.82%、0.89%、-0.04%、0.47%、0.01%、-1.20%。
表1：主要指数涨跌幅
|
代码 |
名称 |
周涨跌幅 |
近一月涨跌幅 |
年初至今涨跌幅 |
PE TTM |
五年估值百分位 |
|
000001.SH |
上证指数 |
1.08% |
1.08% |
19.27% |
16.69 |
98.51% |
|
399001.SZ |
深证成指 |
0.19% |
0.19% |
28.70% |
30.96 |
88.47% |
|
399006.SZ |
创业板指 |
0.65% |
0.65% |
49.80% |
41.43 |
53.88% |
|
000300.SH |
沪深300 |
0.82% |
0.82% |
18.90% |
14.33 |
83.22% |
|
000016.SH |
上证50 |
0.89% |
0.89% |
13.17% |
11.98 |
85.96% |
|
000905.SH |
中证500 |
-0.04% |
-0.04% |
27.98% |
33.46 |
96.94% |
|
000852.SH |
中证1000 |
0.47% |
0.47% |
26.59% |
47.81 |
93.65% |
|
000688.SH |
科创50 |
0.01% |
0.01% |
43.15% |
163.95 |
96.63% |
|
000698.SH |
科创100 |
-1.20% |
-1.20% |
49.67% |
242.96 |
65.99% |
资料来源：Wind，源达信息证券研究所
2．申万一级行业涨跌幅
申万一级行业中，本周涨跌幅前五的行业为电力设备、煤炭、石油石化、钢铁、基础化工，涨幅分别为4.98%、4.52%、4.47%、4.39%、3.53%。
图1：申万一级行业涨跌幅情况
资料来源：Wind，源达信息证券研究所
3．两市交易额
图2：两市成交额情况
资料来源：Wind，源达信息证券研究所
4．本周热点板块涨跌幅
图3：本周热点板块涨跌幅
资料来源：Wind，源达信息证券研究所
四、投资建议
1）科技： 发展新质生产力是当前政策对于国内经济方向的重要指引，流动性宽松背景下，科创与创新类公司有望获得超额收益，建议关注：人工智能、半导体芯片、机器人、低空经济、深海科技等。
2）非银金融： 券商或受益于慢牛格局，保险长期资产端或受益于资本回报见底回升。
3）有色金属：在当前地缘政治紧张局势不断，全球经济不确定性增加的背景下，黄金作为避险资产的中长期需求有望持续增长。铜供给端承压，需求端不断增长。
4）储能： 政策驱动，独储发展前景广阔。
5）机械： 海外降息后制造业活动修复与投资加速，建议关注工程机械、重卡等。
6）内需： 以提振消费为重点扩大国内有效需求，居民消费能力有望释放。
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